バフェット氏がS&P500ETFを全売却と聞いて、「米国株の先行きが暗いから!?」と不安になった人は知らない…「名言の本当の意味」

2025/02/27 19:55

バフェット氏がS&P500ETFを売却→米国株の未来が暗いから!?と一部で騒ぎに…

ウォーレン・バフェット氏が率いる投資会社、バークシャー・ハサウェイが、保有しているS&P500連動のETFを売却し、一部で話題になっています。

多くの反応は、「『S&P500のような低コストインデックスファンドに投資するのが最良の手段だ』と言っていたのに、なぜ全売却したの？」、「それって米国株の先行きに対する不安のあらわれなの？」など、怨嗟（えんさ）と不安の混じったものになっています。

では、ウォーレン・バフェット氏のS&P500全売却は、個人を裏切る行為だったのでしょうか。また、それはバフェット氏が米国株式市場の先行きに対して、期待を持てなくなったことの現れなのでしょうか。ちょっと考えてみたいと思います。

まず、バフェット氏が米国株式市場の先行きに対して期待を持てなくなったから、S&P500のETFを売却したという見方は、おそらく間違っています。

バークシャー・ハサウェイが米証券取引委員会（SEC）に提出している、上場株式のポートフォリオを報告する「フォーム13F」によると、確かに昨年9月末時点で組み入れられていた2本のS&P500連動ETFである、「SPDR S&P500 ETF TR」と「VANGURD INDEX FDS」の名前が、2024年12月末時点の組入銘柄には見当たりません。つまり、2024年9月末から12月末にかけて、上記2本のETFを全売却したことになります。

2024年9月末時点の、両ETFの時価総額を見ると、「SPDR S&P500 ETF TR」が2266万ドル、「VANGURD INDEX FDS」が2268万ドルです。

ただ、同時点におけるバークシャー・ハサウェイの米国株ポートフォリオの時価総額合計は約2660億ドルなので、それぞれの投資比率は約0.0085％に過ぎません。つまり両者を合わせたとしても、9月末時点の時価総額全体に占める割合は、約0.017％でしかないのです。

わずか0.017％に過ぎないものを売却したからといって、「米国株式市場の先行き期待が後退したと判断するのは、いささか早計に過ぎるというものでしょう。もしバフェット氏が暴落を察知してポートフォリオの現金比率を上げようとしているのであれば、他の銘柄も大幅に売ってくるはずです。しかし、他に売ったのはアルタ・ビューティー（ULTA）という銘柄のみです。

これは勝手な推測ですが、バークシャー・ハサウェイのポートフォリオに「SPDR S&P500 ETF TR」と「VANGURD INDEX FDS」を組み入れたのは、当時、投資比率を増やす、もしくは投資対象銘柄を増やすという判断が付きにくい情勢下で、米国株式市場の上昇に対してポートフォリオのパフォーマンスを劣後させないようにするための次善の策だった、と考えることもできます。

もしそうだとすると、今回、2本のETFを売却したのは、よりコミットしたい個別銘柄が現れたからと考えることもできそうです。その点でも、S&P500関連ETFをポートフォリオから外したからといって、単純にマーケットの先行きに不安感を抱いての投資判断ではないということになります。

確かにバフェット氏の遺言に「S＆P500」は登場するが…その真意は

もうひとつ、バフェット氏のS&P500関連ETFの売却に際して多く寄せられた声が、「『S&P500のような低コストインデックスファンドに投資するのが最良の手段だ』と言っていたのに、なぜ全売却したの？」ということでした。

言うまでもなく、バークシャー・ハサウェイは銘柄を集中投資させるアクティブ運用です。バフェット氏は、このような名言を残しています。

「分散は無知に対するリスクヘッジ」

前述したように、バークシャー・ハサウェイは米国株で2600億ドル超もの資産規模を持っていながら、ポートフォリオに組み入れられている銘柄数は40銘柄にも達していません。2024年第4四半期のポートフォリオで一番上位はアップルですが、その保有割合は全体の28.12％にも達しています。

そうであるにもかかわらず、バフェット氏が「S&P500のような低コストインデックスファンドに投資するのが最良の手段だ」と言ったのは、自分が運用することを前提にしていないからです。

そもそもバフェット氏がS&P500などのインデックス運用を最良と言ったのは、バフェット氏が毎年、株主総会の前にリリースする「株主への手紙」の2013年版で、自分の妻の相続に関する遺言として「現金の10％を米国政府短期証券で、残り90％はS&P500のインデックスファンドで運用するように指示しました。こうした方針をとることにより、高額な手数料を取る運用者を抱えている他の投資家よりも、長期では優れた結果を残せると確信します」と書いたからです。

それから12年。幸いなことに、今のところこの遺言は執行されていませんが、この遺言に書かれた内容から、いつの間にか「バフェット氏はS&P500の運用を最良としている」という解釈が、個人の間に広まっていったように思われます。

しかし「S&P500が最良の選択だ」と言ったのは、あくまでも妻にあてた遺言だからです。

いくらバフェット氏の妻だからといっても、銘柄選別でバフェット氏と同等か、それ以上の運用パフォーマンスを出せる可能性は極めて低いと考えられます。それはバフェット氏も思っていることでしょう。だから、銘柄を選ぶ目を持っていない妻に対して、S&P500への長期投資を遺言したのです。そうすれば「少なくとも大きく外すことはない」というわけです。