大ヒットとなった韓国制作のオンラインゲーム「Flyff Universe」（同社ホームページより）

ガーラ＜4777＞のM＆A戦略が「売り」から「買い」に変わったようだ。2008年3月にインターネット上の口コミ調査を分析する「バイラルリサーチシステム」事業をシステム開発のホットリンク（東京都千代田区）に5000万円で譲渡して以来、4件連続で「売り」のM＆Aを実施してきたが、2021年4月にツリーハウスリゾート事業を手がけるツリーフル（沖縄県名護市）を子会社化して「買い」に方向転換した。

2021年から「買い」に転換したガーラ

しかし、ツリーフル株の97％はガーラの菊川暁グループCEOが保有しており、事実上はグループ内の企業再編だ。そのため、ガーラのM＆A戦略が本当に「買い」に転換したのか、疑問視する声もあった。それを覆したのが2023年9月に発表した韓国の映画・CMコンテンツ制作会社ROAD101 Co., Ltd.の子会社化だ。

公表日売買取引価額
（億円）

案件
2023年9月11日 買い   4.2 韓国の映画・CMコンテンツ制作会社ROAD101を子会社化
2021年4月2日 買い   1.6 菊川グループCEOが大株主でツリーハウスリゾート事業のツリーフルを子会社化
2015年4月23日 売り   0.37 Web制作などのガーラウェブを譲渡
2013年2月19日 売り 15.43 オンラインゲームサービス会社の米国Gala-Netを譲渡
2012年4月25日 売り   3 データマイニング事業のガーラバズをホットリンク＜3680＞に譲渡
2008年3月31日 売り   0.5 口コミ調査分析システム事業をホットリンクに譲渡

韓国企業を買収した「理由」

ROAD101はソウルに本社を置き、当時の売上高は7億3300万円、営業損益は3億5600万円の赤字、純資産は1億3000万円。同社が実施した約4億2000万円の第三者割当増資をガーラが引き受け、過半数の株式を取得して子会社化した。

ROAD101は、映像のVFX（視覚効果）技術で映画・CMコンテンツを制作。人間のリアルな表情の変化を表現するDigital Human技術やメタバース技術も所有する。これらにガーラグループがオンラインゲーム事業で培ったオンラインプラットフォーム技術、リアルタイムサーバー技術、メタバース技術を組み合わせ、メタバース分野で新たなサービス開発と提供を進める。

ガーラ初となる全く自社と関係のない他社買収が、なぜ韓国企業なのか？その理由は同社の収益構造にある。同社の韓国部門は2023年3月期の売上高が約32億円と総売上の97.6％を占め、国内部門の約7800万円を大きく上回った。

同期決算では連結売上高が前期比5.3倍の32億円という急成長になったが、これもHTML5ゲーム「Flyff Universe（フリフユニバース）」を手がける韓国部門の売上高が同5.6倍に跳ね上がったからだ。Flyff Universeは2022年5月にリリースされ、登録者数は同7月に100万人、同10月に150万人、同12月には200万人と着実に増加。同期の売り上げが24億4000万円を超える大ヒット作品となった。

韓国企業との関係強化を株式市場も好感

一方、日本部門は振るわない。2021年10月に米国とカナダでサービスを開始したスマートフォンゲームアプリ「Rappelz（ラペルズモバイル）」が、2022年11月にサービス提供を一時終了した。今後、ブロックチェーン技術を組み合わせたNFTゲームにリニューアルする予定だという。

ゲームの売り上げ不振で、同期の国内部門は約2億2900万円の赤字を計上。韓国部門は約6億8100万円の黒字で、全体では約4億3700万円の営業黒字に転換できた（2022年3月期は2億9700万円の営業赤字）。つまり、ガーラの主戦場は韓国なのだ。株式市場も、韓国部門の動きに注目している。

2023年7月に同社韓国子会社のGala Labが韓国ゲーム会社のWemada Connect、Web3.0ゲームプラットフォームを手がけるBPMGとの間で、パブリッシングとゲーム事業に関する戦略的提携契約を締結したと発表したところ、ガーラ株は一時ストップ高となる前日比80円高の468円をつけた。

2022年9月にも韓国LG UplusとMegazone Corporationとメタバースキャンパスプラットフォーム事業（Meta School 事業）で業務提携すると発表したところ、ストップ高となる同100円高の695円をつけている。同事業では仮想キャンパスを開発・構築し、大学などの教育機関に生徒のコミュニティー空間や大学入試説明会のようなイベントの場となるメタバースプラットフォームを提供していく。

ガーラは今後も韓国部門を中心に成長戦略を描くと思われる。事業構築をスピードアップするために、韓国企業を買収する動きも出てくるだろう。韓国でのM＆Aが同社成長のカギを握っていると言えそうだ。

関連年表

ガーラの沿革
1993年9月 - ガーラ設立。
1996年8月 - 日本初の学生向け会員制コミュニティサイト「キャンパスネット」開始。
1997年3月 - ゲームのコミュニティサイト「ゲームネクスト」開始。
1998年7月 -「キャンパスネット」「ゲームネクスト」を統合した総合コミュニティサイト「ガーラフレンド」開始。
2000年1月 - リスクモニタリングサービス「e-マイニング」開始。8月 - ナスダック・ジャパンに上場。
2001年11月 - マーケティングリサーチサービス「バイラルリサーチ」開始。
2004年5月 - 米国にGala-Net Inc.を設立。
2005年10月 - 電通と共同でASP「電通バズリサーチ」サービス開始。11月 - Gala-Net Inc.にてオンラインゲームポータル事業開始。
2006年10月 - オンラインゲームポータル事業開始。Gala-Net Inc.の子会社としてGala Networks Europe Ltd.を設立。
2007年4月 - 携帯電話向けオンラインゲームポータル事業を手がけるガーラモバイルを設立。12月 - ガーラバズを設立。
2008年2月 - ベクターと業務・資本提携。7月 - 純粋持株会社体制へ移行。ガーラモバイルはガーラジャパンに社名変更。7月 - Aeonsoft Inc.からGala Lab Corp.に社名変更。
2010年3月 - ガーラジャパンが携帯電話向けオンラインゲームポータル事業を終了。6月 - Aeonsoft Inc.とnFlavor Corp.を合併。Gala-Net Brazil Ltd.を設立。
2011年6月 - 事業持株会社体制へ移行。8月 - Gala Networks Europe Ltd.の韓国事業所を譲受。
2012年4月 - 株式会社ガーラポケットを設立。10月 - 米国にGala Innovative Inc.を設立。
2014年10月 - 韓国にGala Connect Inc.を設立。
2019年5月 - 韓国のMegazone Cloud Corporation、GPM Co.,Ltd.と業務提携。

この記事は企業の有価証券報告書などの公開資料、また各種報道などをもとにまとめています。

文：M＆A Online