イオンがついに売り上げ10兆円が視野に入りました。流通企業で10兆円の売り上げはセブン＆アイHDに続いて2社目です。積極的な出店とM＆Aで規模を拡大し首位のセブン＆アイHDを追い上げています。

【イオンの業績】

  　売上高　　　 純利益　　
 2023年2月期 9兆1168億円 214億円
 2024年2月期 9兆5536億円 447億円
 2025年2月期（予想） 10兆0000億円 460億円

※2025年2月期（予想）は2024年2月期時点における同社の予想

イオンは「JPXプライム150指数」メンバーの1人です。市場評価性（PBR基準）の高さから指数に採用されました。

イオンの概要と今期（2025年2月期）の見通しを押さえましょう。また2024年2月に発表したツルハHD子会社化のスケジュールも紹介します。

流通の代表格、金融や不動産も収益源　海外はアセアンを重視

イオンは多様な業態を展開する総合小売業です。中核業態は総合スーパーとスーパーマーケット、ディスカウントストアです。M＆Aを通じドラッグストアや専門小売店も取得してきました。

また非小売事業として銀行やクレジットカードなどの金融業や、商業施設でテナント料を得る不動業も展開しています。連結子会社の数は300社超、従業員は16万人に達しています（2023年2月）。

【セグメントの状況（2024年2月期）】

　　　　　　　　　　 主な子会社 売上高　　　　
 GMS  イオンリテール 3兆3893億円
 SM  ダイエー、いなげや、ミニストップ 2兆7821億円
 DS  イオンビッグ 4004億円
 ヘルス＆ウエルネス  ウエルシアHD 1兆2351億円
 総合金融  イオンフィナンシャルサービス 4835億円
 ディベロッパー  イオンモール、イオンタウン 4683億円
 サービス・専門店  キャンドゥ、ジーフット 7974億円
 国際  イオンストアーズ香港 5087億円

※GMS：総合スーパー、SM：スーパーマーケット、DS：ディスカウントストア

かつてイオンは流通首位の地位を占めていました。しかし2021年度に売り上げでセブン＆アイHDに追い抜かれています。セブン＆アイHDが米コンビニのスピードウェイを取得したためです。連結でイオンの売り上げを上回り、差は翌年度に2兆7000億円まで拡大しました。なお、今期（2025年2月期）は1兆2500億円にまで縮まる見込みです。

出所：各社の決算資料より著者作成

地域別で見ると、イオンの国内の売り上げはセブン＆アイHDの3倍です。しかし海外ではセブン＆アイHDに大きな差を付けられています。イオンは最重要国に位置付けるベトナムのほか、マレーシアやカンボジアで出店を進め海外を強化しています。

【イオンとセブン＆アイの地域別売上高（2024年2月期）】

　　　　　　　 イオン　　　　 セブン＆アイ　
 日本 8兆7393億円 2兆9006億円
 海外 8142億円 8兆5712億円
（参考）連結 9兆5536億円 11兆4718億円

※セブン＆アイの海外のうち米国：8兆1376億円

出所：各社の決算短信

今期は利益も過去最高　上場50周年の記念配当も予定

今期（2025年2月期）の見通しはどうなっているのでしょうか。

イオンは今期に売り上げ10兆円を計画しています。全セグメントで増益を予想しており、連結の各段階利益でも増益を見込んでいます。計画通りなら、営業利益と経常利益は過去最高を更新します。

【業績の見通し（2025年2月期）】
・売上高：10兆円（＋4.7％）
・営業益：2700億円（＋7.6％）
・経常益：2600億円（＋9.5％）
・純利益：460億円（＋2.9％）
※（）は前期比

今期計画には想定される費用の増加分も反映されています。前期比で人件費は650億円、水道光熱費は100億円、物流費は40億円の増加を見込みます。人件費には戦略的な積み増し分500億円も含まれます。

近年は特に人件費の上昇が顕著です。2024年2月期は前期比で800億円以上増加しました。今期も人件費の増加を見込みますが、増加幅はやや緩やかになる見通しのようです。

成長投資も拡大させます。

イオンは今期に5000億円〜5500億円の投資を計画しています。前期は3962億円で、中期経営計画（2021年度〜2025年度）の期間中は平均して4000億円〜4500億円を投じる計画でした。

投資の内訳は店舗に75％（国内50％、海外25％）、デジタル・物流に25％です。海外の出店を進めるとともに、国内はネットスーパーや店舗のデジタル化を強化し、収益の向上を図ります。

また、今期は記念配当の予定もあります。

イオンは1974年9月に上場しており、今期は上場50周年にあたります。それを記念し、上乗せの配当金を出す予定です。

予想配当額は1株あたり40円です。2024年5月10日終値（3336円）で計算した配当利回りは1.2％となります。

【予想配当（2025年3月期）】

　　　　　 中間　　 期末　　 通期　　
 普通配当 18円 18円 36円
 記念配当 2円 2円 4円
 合計 20円 20円 40円

ツルハ子会社化を発表　好採算のドラッグストアで利益率改善へ

イオンを巡ってはツルハHDの子会社化も話題です。

イオンとウエルシアHDは2024年2月、ツルハHDと経営統合に向け協議を開始したと発表しました。一連の取引を経て、最終的にツルハHDはイオンの連結子会社、ウエルシアHDはツルハHDの完全子会社となる内容です。合意は遅くとも2027年末までの締結を目指しています。

ウエルシアHDはドラッグストア業界で首位、ツルハHDは2位の企業です。統合が実現すれば売上高2兆円を超える企業連合が誕生します。

【主なドラッグストア企業の売上高（2023年度）】
・ウエルシアHD：1兆2173億円
・ツルハHD：1兆0330億円（※）
・マツキヨココカラ：1兆0225億円
・コスモス薬局：9160億円（※）
・スギHD：7445億円
※ツルハHDとコスモス薬局は第3四半期時点の予想、その他は実績

出所：各社の決算短信

ドラッグストアは好採算の事業です。イオンの小売事業において、ドラッグストアのヘルス＆ウエルネスは営業利益、営業利益率ともに最大です。

イオンは2025年度までに営業利益3800億円、営業利益率3.5％を目指しています。2023年度の実績はそれぞれ2508億円、2.6％でした。利益率の高いドラッグストア事業を強化し、目標の達成を目指します。

なお、統合に先立ってイオンは香港の投資ファンド、オアシス・マネジメントからツルハHDの株式を取得します。取得は2024年3月を予定しており、議決権比率は19.9％に達する見込みです。

法令の許認可等を得られれば、イオンはツルハHD株式を追加取得します。追加取得で議決権比率は27.2％に達し、ツルハHDはイオンの持ち分法適用子会社となる見込みです。

持ち分法適用子会社となった場合、ツルハHDの経営成績はイオンの営業外損益に反映されるとみられます。統合の最終的な合意は2027年末までとしていますが、ツルハHD取得の影響はそれより早く表れそうです。

文／若山卓也（わかやまFPサービス）